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  （603156.SH）以47.33元/股的价格收盘，股价在前一日涨停的基础上再创新高，公司市值已挨近600亿元关口。热潮背面，公司首要运营事务继续萎缩、出资动摇大等危险仍需警觉。

  上一年9月，养元饮品经过子公司斥资16亿元增资长江存储，回身便被贴上“科技概念股”的标签。不仅如此，财报显现，养元饮品对外跨界出资十多家公司，掩盖芯片、新能源、商业航天、AI、传媒等职业，在这些与主业毫无相关的硬科技赛道，其已累计出资超43亿元。

  这笔金额对养元饮品来说，已挨近公司一年的营收额、三年的总赢利。2025年，其总收入53.36亿元，同比下降11.91%；归母净赢利12.6亿元，同比下降26.84%。

  上市公司拿部分搁置资金来出资并不罕见，一些公司跨界出资取得的收益乃至超越本身事务。

  例如，七匹狼上一年主业微利，靠重仓腾讯、宁德年代等公司取得超3.7亿元出资收益，占总赢利的97%；相同，雅戈尔卖衣服不挣钱，简直靠出资撑起赢利。

  财报显现，公司上一年出资活动发生的现金流量净额为-3.17亿元，43亿元的出资现在账面价值不到39亿元。公司提示，出资项目与运营主业不具有协同性，归于朴实的财政性出资，面对商场动摇危险。

  十年前，“六个核桃”大单品近乎发明年销百亿的增加神话，但被商场质疑产品核桃含量低、补脑概念疑似“智商税”后，销量继续走低，叠加消费习气改变，品牌逐步从消费商场淡出。

  养元饮品将上一年成绩下滑解释为新年时点拖延，核桃乳出售旺季推延，但将时间线拉长，公司近十年营收动摇走低，是不争的现实。

  自2018年登陆长时间资金商场至今，养元饮品一直未能处理“大单品依靠”的结构性问题，核桃乳产品营收终年占公司总营收的多半以上。但是，年青顾客现在并不认可“用脑多喝六个核桃”的营销概念，因此核桃乳只能长时间依靠新年等节庆送礼场景，且限制在二三线城市。

  上一年这部分收入为8.69亿元，同比增加33.76%，占公司营收比重提升至16.28%，但由于仅仅代销，板块毛利率仅为20.18%，对赢利奉献有限，养元饮品上一年净利率仅23.61%，创十年最低。

  与主业下滑、第二增加难寻、出资浮亏构成鲜明对比的是，养元饮品在大手笔分红。

  依据公告，公司方案2025年向整体股东每10股派发现金盈利10元（含税），算计拟派发现金盈利12.6亿元（含税），加之中期已分配的分红，全年现金分红总额达18.9亿元，占当年归母净赢利（12.6亿元）的150%，分出去的比赚得还多。

  从股权结构来看，养元饮品股权高度集中在实控人姚奎章宗族（含共同行动听）及开创中心团队手中，他们算计操控公司超77%的股份。这在某种程度上预示着，大多数分红会流向他们的口袋。